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  個人投資者已成為基金投資絕對主力。

     今日共7家基金公司旗下58只基金率先披露了2007年年度報告。據wind咨詢數據顯示，今日已披露的開放式基金總份額為3755.38億份，其中個人投資者持有3524.59億份，持有比例高達93.85%，創下歷史新高。這一數據較去年年中也上升了3.77%。

    對於股票型開放式基金而言，截至2007年底，個人投資者持有的比例更是高達96.22%，較去年年中上升2.33%；機構投資人占的持有比例為3.78%。甚至連一向機構占重頭的封閉式基金產品也出現了逆轉。wind數據顯示，在今日披露的基金中，2007年底，個人投資人共投資了54.23%的封閉式基金份額，而機構的投資比例已下降為45.77%，首次低於50%。

    2006年開始的此輪牛市，無疑喚醒了國人強大的投資熱情。公募基金成為多數中國家庭投資的首要選擇。截至2007年底，中國基金業的資產管理規模已突破三萬億。在此意義上，此輪調整引發的基金凈值波動，或許更牽動人心。

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　　2008年2月18日 601111 中國國航解禁3.5億股,流通盤增27.15%,吸錢約100億
　　
　　2008年2月27日 600036 招商銀行解禁11.576億股,流通盤增24.57%,吸錢約460億
　　
　　2008年3月1日 601318 中國平安解禁19.63億股,流通盤增243.85%,吸錢約2050億
　　
　　2008年3月4日 601390 中國中鐵解禁14億股,流通盤增42.86%,吸錢約90億
　　
　　2008年3月5日 000878 雲南銅業解禁1.743億股(成本9.5元),流通盤增47.76%,吸錢約60億
　　
　　2008年3月31日 000858 五糧液解禁3.796億股,流通盤增26.36%,吸錢約130億
　　
　　2008年4月27日 601398 工商銀行解禁9.615億股,流通盤增10.47%,吸錢約80億
　　
　　2008年4月28日 601998 中信銀行解禁5.17億股,流通盤增29%,吸錢約47億
　　
　　2008年4月30日 601600 中國鋁業解禁24.915億股,流通盤增217%,吸錢約850億
　　
　　2008年5月12日 600000 浦發銀行解禁3.173億股,流通盤增8.97%,吸錢約160億
　　
　　2008年5月16日 601328 交通銀行解禁32.77億股,流通盤增146.7%,吸錢約480億
　　
　　2008年5月19日 600050 中國聯通解禁10.598億股,流通盤增11.3%,吸錢約100億
　　
　　2008年5月25日 600519 貴州茅臺解禁4719萬股,流通盤增11.57%,吸錢約80億
　　
　　2008年5月30日 600150 中國船舶解禁2415萬股,流通盤增17.9%,吸錢約45億
　　
　　2008年6月5日 000878 雲南銅業解禁3500萬股(成本9.5元),流通盤增6.49%,吸錢約12億
　　
　　2008年6月6日 600015 華夏銀行解禁5.1億股,流通盤增30.27%,吸錢約100億
　　
　　2008年6月23日 600016 民生銀行解禁16.3億股,流通盤增11.26%,吸錢240億
　　
　　2008年6月26日 601919 中國遠洋解禁5.35億股,流通盤增28.03%,吸錢約180億
　　
　　2008年7月12日 601168 西部礦業解禁12.51億股,流通盤增28.03%,吸錢約370億
　　
　　2008年8月11日 002024 蘇寧電器解禁3.82億股,流通盤增39.13%,吸錢約230億
　　
　　2008年8月15日 600030 中信證券解禁4.937億股,流通盤增17.68%,吸錢約450億
　　
　　2008年8月19日 600019 寶鋼股份解禁31.449億股(國有減持上限),流通盤增56%,吸錢約480億
　　
　　2008年9月19日 601169 北京銀行解禁6.684億股,流通盤增74.27%,吸錢約120億
　　
　　2008年10月10日 600028 中國石化解禁43.351億股,流通盤增51%,吸錢約880億
　　
　　2008年10月24日 600104 上海汽車解禁16.3億股(國有減持上限),流通盤增99.1%,吸錢約350億
　　
　　2008年11月21日 600837 海通證券解禁6.446億股,流通盤增551%,吸錢約320億
　　
　　2008年12月2日 000898 鞍鋼股份解禁5.268億股(承諾減持上限),流通盤增41%,吸錢約130億
　　
　　2008年2月份的解禁股市值1900億,3月份達2500億
　　
　　2008年大小非解禁共約2萬億,2009年7萬億,2010年是10萬億
　　
　　
　　
　　按照官方略顯誇張的統計，中國股民人數已經達到1個億，2008年大小非解禁金額為2萬億，也就是說，08年每個股民可能平均要為大小非套現支付2萬元！
     平安、浦發巨額的增發！2008--大小非解禁時間表

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　　1.2 深圳證券交易所 (以下簡稱“本所”)上市證券及其衍生品種(以下統稱“證券”)的交易，適用本規則。

　　本規則未作規定的，適用本所其他有關規定。

　　1.3 證券交易遵循公開、公平、公正的原則。

　　1.4 投資者交易行為應當遵守法律、行政法規、部門規章以及本所有關業務規則，遵循自願、有償、誠實信用原則。

　　1.5 證券交易采用無紙化的集中交易或經中國證券監督管理委員會(以下簡稱“證監會”)批準的其他方式。

　　第二章 交易市場

　　第一節 交易場所

　　2.1.1 本所為證券交易提供交易場所及設施。交易場所及設施由交易主機、交易大廳、交易席位、報盤系統及相關的通信系統等組成。

　　2.1.2　經本所同意，會員可以通過其派駐交易大廳的交易員進行申報。

　　除經本所特許外，進入交易大廳的，僅限於下列人員：

　　(一)登記在冊交易員；

　　(二)場內監管人員。

　　2.1.3 本所對會員實施交易權限管理，具體辦法另行規定，報證監會批準後生效。

　　第二節 交易品種

　　2.2.1　下列證券可以在本所市場掛牌交易：

　　(一)股票；

　　(二)基金；

　　(三)債券；

　　(四)債券回購；

　　(五)權證；

　　(六)經證監會批準的其他交易品種。

　　第三節 交易時間

　　2.3.1 本所交易日為每周一至周五。

　　國家法定假日和本所公告的休市日，本所市場休市。

　　2.3.2　證券采用競價交易方式的，每個交易日的9:15至9:25為開盤集合競價時間，9:30至11:30、13:00至14:57為連續競價時間，14：57至15:00為收盤集合競價時間。

　　經證監會批準，本所可以調整交易時間。

　　2.3.3 交易時間內因故停市，交易時間不作順延。

　　第三章 證券買賣

　　第一節 一般規定

　　3.1.1會員接受投資者的買賣委托後，應當按照委托的內容向本所申報，並承擔相應的交易、交收責任。

　　會員接受投資者買賣委托達成交易的，投資者應當向會員交付其委托會員賣出的證券或其委托會員買入證券的款項，會員應當向投資者交付賣出證券所得款項或買入的證券。

　　3.1.2 會員通過報盤系統向本所交易主機發送買賣申報指令，並按本規則達成交易，交易記錄由本所發送至會員。

　　3.1.3 會員應當按有關規定妥善保管委托和申報記錄。

　　3.1.4 投資者買入的證券，在交收前不得賣出，但實行回轉交易的除外。

　　證券的回轉交易是指投資者買入的證券，經確認成交後，在交收前全部或部分賣出。

　　3.1.5 債券、債券回購實行當日回轉交易，B股實行次交易日起回轉交易。

　　3.1.6 本所可以根據市場需要，實行主交易商制度，具體辦法由本所另行規定，報證監會批準後生效。

　　第二節 委托

　　3.2.1　投資者買賣證券，應當開立證券賬戶和資金賬戶，並與會員簽訂證券交易委托協議。協議生效後，投資者為該會員經紀業務的客戶。

　　投資者開立證券賬戶，按本所指定登記結算機構的規定辦理。

　　3.2.2　客戶可以通過書面或電話、自助終端、互聯網等自助委托方式委托會員買賣證券。

　　電話、自助終端、互聯網等自助委托應當按相關規定操作。

　　3.2.3　客戶通過自助委托方式參與證券買賣的，會員應當與其簽訂自助委托協議。

　　3.2.4　除本所另有規定外，客戶的委托指令應當包括下列內容：

　　(一)證券賬戶號碼；

　　(二)證券代碼；

　　(三)買賣方向；

　　(四)委托數量；

　　(五)委托價格；

　　(六)本所及會員要求的其他內容。

　　3.2.5　客戶可以采用限價委托或市價委托的方式委托會員買賣證券。

　　限價委托是指客戶委托會員按其限定的價格買賣證券，會員必須按限定的價格或低於限定的價格申報買入證券；按限定的價格或高於限定的價格申報賣出證券。

　　市價委托是指客戶委托會員按市場價格買賣證券。

　　3.2.6　客戶可以撤銷委托的未成交部分。

　　3.2.7　被撤銷和失效的委托，會員應當在確認後及時向客戶返還相應的資金或證券。

　　3.2.8 會員向客戶買賣證券提供融資融券服務的，應當按照有關規定辦理。

　　第三節 申報

　　3.3.1 本所接受會員競價交易申報的時間為每個交易日9:15至 11:30 、13:00至15:00。

　　每個交易日9:20至9:25、14:57至15:00，本所交易主機不接受參與競價交易的撤銷申報，在其他接受申報的時間內，未成交申報可以撤銷。撤銷申報經本所交易主機確認方為有效。

　　每個交易日9:25至9:30，交易主機只接受申報，但不對買賣申報或撤銷申報作處理。

　　本所可以調整接受會員申報的時間。

　　3.3.2 會員應當按照接受客戶委托的時間先後順序及時向本所申報。

　　3.3.3 本所接受會員的限價申報和市價申報。

　　3.3.4本所可以根據市場需要，接受下列類型的市價申報：

　　(一)對手方最優價格申報；

　　(二)本方最優價格申報；

　　(三)最優五檔即時成交剩余撤銷申報；

　　(四)即時成交剩余撤銷申報；

　　(五)全額成交或撤銷申報；

　　(六)本所規定的其他類型。

　　對手方最優價格申報，以申報進入交易主機時集中申報簿中對手方隊列的最優價格為其申報價格。

　　本方最優價格申報，以申報進入交易主機時集中申報簿中本方隊列的最優價格為其申報價格。

　　最優五檔即時成交剩余撤銷申報，以對手方價格為成交價格，與申報進入交易主機時集中申報簿中對手方最優五個價位的申報隊列依次成交，未成交部分自動撤銷。

　　即時成交並撤銷申報，以對手方價格為成交價格，與申報進入交易主機時集中申報簿中對手方所有申報隊列依次成交，未成交部分自動撤銷。

　　全額成交或撤銷申報，以對手方價格為成交價格，如與申報進入交易主機時集中申報簿中對手方所有申報隊列依次成交能夠使其完全成交的，則依次成交，否則申報全部自動撤銷。

　　3.3.5 市價申報只適用於有價格漲跌幅限制證券連續競價期間的交易。其他交易時間，交易主機不接受市價申報。

　　3.3.6 本方最優價格申報進入交易主機時，集中申報簿中本方無申報的，申報自動撤銷。

　　其他市價申報類型進入交易主機時，集中申報簿中對手方無申報的，申報自動撤銷。

　　3.3.7 限價申報指令應當包括證券賬號、證券代碼、席位代碼、買賣方向、數量、價格等內容。

　　市價申報指令應當包括申報類型、證券賬號、證券代碼、席位代碼、買賣方向、數量等內容。

　　申報指令應當按本所規定的格式傳送。

　　3.3.8　通過競價交易買入股票或基金的，申報數量應當為100股(份)或其整數倍。

　　賣出股票或基金時，余額不足100股(份)部分，應當一次性申報賣出。

　　3.3.9　通過競價交易買入債券以10張或其整數倍進行申報。買入、賣出債券質押式回購以10張或其整數倍進行申報。

　　賣出債券時，余額不足10張部分，應當一次性申報賣出。

　　債券以人民幣100元面額為1張。債券質押式回購以100元標準券為1張。

　　3.3.10　股票(基金)競價交易單筆申報最大數量應當不超過100萬股(份)，債券和債券質押式回購競價交易單筆申報最大數量應當不超過10萬張。

　　3.3.11　不同證券的交易采用不同的計價單位。股票為“每股價格”，基金為“每份基金價格”，債券為“每百元面值的價格”，債券質押式回購為“每百元資金到期年收益”。

　　3.3.12　 A股、債券、債券質押式回購交易的申報價格最小變動單位為0.01元人民幣；基金交易為0.001元人民幣；B股交易為0.01港元。

　　3.3.13　本所可以根據市場需要，調整證券單筆買賣申報數量和申報價格的最小變動單位。

　　3.3.14 本所對股票、基金交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為10%,其中ST和*ST股票價格漲跌幅比例為5%。

　　漲跌幅價格的計算公式為：漲跌幅價格=前收盤價×(1± 漲跌幅比例)。

　　計算結果按照四舍五入原則取至價格最小變動單位。

　　屬於下列情形之一的，股票上市首日不實行價格漲跌幅限制：

　　(一)首次公開發行股票上市的；

　　(二)增發股票上市的；

　　(三)暫停上市後恢復上市的；

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　　港股前段時間持續下跌，對沖基金面對投資者贖回，大市出現輪流洗倉活動，其中玖龍紙業(2689.HK)單日股價大跌40%，阿裏巴巴 (1688.HK)亦單日下瀉近21%，更曾跌穿13.5港元的招股價，甚至連基金愛股如中國石油[行情、資料、新聞、論壇](0857.HK)、紫金礦業(2899.HK)、招商銀行[行情、資料、新聞、論壇](3968.HK)及中國交通建設(1800.HK)等，亦不能幸免，預期大市會隨時再出現洗倉活動，現階段抄底的風險不少，要抄洗倉股，投資者需有作中長線持有的心理準備。

　　3月17日玖龍紙業公布業績遜於市場預期，即慘遭基金洗倉，股價下跌高達40%，收市報6.39港元。隨後大型證券行發表報告，其中摩根士丹利指出市場大量拋售玖紙屬反應過度，去年業績雖令人失望，但玖紙為增長型的股份，預期未來5年每股盈利復合年增長達24%，故調高該股評級至“增持”，但目標價由17港元降至10港元；花旗維持“買入”評級，目標價17.6港元；瑞信亦將該股評級由“遜於大市”，調高至“中性”。

　　3月20日因市場擔心美國經濟增長放緩，對沖基金在商品市場進行大洗倉，黃金、石油價格急挫，拖累香港資源礦業類股紛紛被洗倉，當日中海油 (0883.HK)股價急跌逾10%、中石油和中石化(0386.HK)亦下跌逾6%。金屬類股份方面，以紫金礦業跌幅最大，股價曾低見6港元，跌幅超過 20%、招金礦業(1818-HK)亦下跌15%，雖然不少專家認為商品大牛市仍未結束，但在內地宏觀政策下，油股並未因油價上升而得益，基金洗倉後，只宜視作為買入資源股作為中長線投資機會。

　　大行亦為油股發出不少評級報告，其中瑞銀維持中石油“買入”評級，但目標價由15.7港元降至14.2港元；而摩根士丹利則維持“增持”評級，目標價17.8港元。此外瑞信亦維持中海油“中性”評級及14.5港元目標價不變；同時瑞信又給予中石化“中性”評級，但將其目標價從13港元下調至 8.42港元。

　　至於黃金股方面，被基金洗倉後，紫金、招金和靈寶黃金(3330.HK)股價下跌30%以上，其實以上遊業務為主的黃金股，其開采成本亦會因為商品價格上升而受壓，影響盈利表現，從紫金及招金業績可見，因此不能只單看金價上升而誤認股價上升。

　　然而，由於港股正處於熊市，在低位未明的情況下，即使洗倉股現處於合理價值，投資者買入仍要面對不少風險。不過縱使市況再跌，只要洗倉股業務前景佳、財務健全及擁有良好管理層，部分洗倉股亦可長線持有，縱使股市再跌，亦毋須過分擔心。

　　此外，由於大市近期走弱，新股上市的擱置以及破發也成為投資者關註的焦點。踏入08年，已有8只新股先後擱置上市計劃，目前仍準備上市的3只新股，包括興發鋁業(0098.HK)、陽光能源(0757.HK)，以及上周上市的中國旺旺(0151.HK)。其中旺旺以下限定價，上市首日即跌破3港元的發行價，目前股價仍在發行價之下徘徊。而另外兩只都預期會以接近下限定價；同時原定於3月招股的太平洋[行情、資料、新聞、論壇]保險，據悉亦決定延遲在港上市計劃；另外，遠東發展(0035.HK)日前亦宣布延遲分拆香港酒店產業信托上市，直至另行通知，可見繼1月之後，3月新股上市再遇寒流。

　　今年曾公開招股的9只新股當中，已有6只先後擱置上市計劃，而已上市的4只新股，表現亦未如理想，都曾經跌破招股價，其中新股凍資王中國鐵建 [行情、資料、新聞、論壇](1186.HK)，凍資逾4000億港元，但上市後僅數天，便跌穿招股價。另外新傳媒(0708.HK)上市首日股價曾升逾一倍，其後股價反復下跌，目前已跌破招股價。

　　雖然今年擱置上市的新股數量大增，但並非香港集資功能漸失，主要是受市場波動影響，加上股民投資新股前，已開始從基本因素考慮，不會逢股必抽，而是看新股前景，及估值是否合理。資料顯示，由07年至今上市的新股合計有87只，至今有70%新股跌破招股價，即使上市委員會已批準上市的新股，部分亦須再考慮市況才決定上市計劃。

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　　4.交易方式不同

　　從交易方式上看,封閉式基金一般在證券交易所上市或以櫃臺方式轉讓,交易是在基金投資者之間進行,只是在基金發起接受認購時和基金封閉期滿清盤時交易才在基金投資者和基金經理人或其代理人之間進行。而開放式基金的交易則一直在基金投資者和基金經理人或其代理人（如商業銀行、投資顧問證券公司的營業網點）之間進行,基金投資者之間不發生交易行為。

　　5.信息披露要求不同

　　封閉型基金不必按日公布資產凈值，現在我國規定，只需要每周公布一次單位資產凈值。而開放式基金要求基金管理公司每個開放日公布基金單位資產凈值，並按基金單位資產凈值為基礎確定交易價格，理財投資受理基金的申購與贖回業務。

　　6.投資策略有區別

　　從理論上說，封閉式基金設立後，由於在整個封閉期的相當長時期內，資本規模固定，基金管理人可以進行長線投資。而開放式基金隨時要應付投資者的申購和贖回，特別是為了防備投資者的贖回，基金資產必須留存部分現金及流動性強的資產。萬一出現大規模贖回（巨額贖回）時，基金資產要能迅速變現。所以開放式基金的資產不能全部進行長線投資。在基金資產的流動性要求方面，開放式基金遠遠高於封閉式基金。

　　7.管理難度有區別

　　從管理難度上看,封閉式基金的管理難度較小,基金資產可以在基金封閉期內從容運作；而開放式基金的管理難度較大,基金資產的投資組合要求高,要隨時應付投資者的認購或贖回。

　　總的來講,開放式基金Financial Advisor比封閉式基金提供了更多、更及時、更準確的信息,相對更有利於投資者對基金的把握與投資。投資者對開放式基金表現出了更大的偏好,從而形成了目前開放式基金的主流地位。

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